Comisiones Opciones Meff y el impacto en las operaciones

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Sistema de Cascada

Todos los contratos a excepción de los mensuales, semanales y diarios vencen mediante el proceso de cascada. Este proceso descompone los contratos en los que está próxima su fecha de vencimiento, que es el primer día del periodo de entrega, en contratos con periodos de entrega más cortos que el del contrato original con el fin de que se puedan realizar coberturas sobre dichos contratos con otros que están en periodo de registro y con el fin de liquidar la energía que comprende el período de entrega.

El último día de registro es 1 día hábil antes del primer día del periodo de entrega. Ese día una vez cerrada la negociación se efectuará el procedimiento de cascada.

La cascada consiste en lo siguiente:

  • Un contrato anual se descompone en 4 contratos trimestrales. Se cerrará la posición abierta en el contrato anual y se abrirá en los contratos trimestrales.
  • Un contrato trimestral se descompone en 3 contratos mensuales. Se cerrará la posición abierta en el contrato trimestral y se abrirá en los contratos mensuales.

Para los contratos swap

El siguiente esquema muestra, a modo de ejemplo, la descomposición en cascada de un contrato de swap.

Posición Abierta de contrato de Swap Anual
SW – Anual
SW Q1 SW Q2 SW Q3 SW Q4
SW Q1
SW M1 SW M2 SW M3

Para los contratos de futuros

El siguiente esquema muestra, a modo de ejemplo, la descomposición en cascada de un contrato de futuro anual.

Posición Abierta de contrato de Futuro Anual
FT – Anual
FT Q1 FT Q2 FT Q3 FT Q4
FT Q1
FT M1 FT M2 FT M3

Las casillas sombreadas son contratos utilizados para realizar la cascada que cierran posición.

Las operaciones utilizadas para realizar la cascada no generan comisiones. Se utilizan operaciones tipo Z al precio de liquidación diaria.

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Para contratos anuales

Para swaps el contrato anual se cierra al precio de registro de la operación y el contrato trimestral se abre al mismo precio (el de registro de la operación del swap anual original).

En el caso de los futuros el contrato anual se cierra al precio de liquidación final del anual y se abren los cuatro trimestrales, también al precio de liquidación final del anual.

Para contratos trimestrales

Para swaps el contrato trimestral se cierra al precio de registro de la operación y el contrato mensual se abre al mismo precio (el de registro de la operación del swap trimestral original).

En el caso de los futuros, el contrato trimestral se cierra al precio de liquidación final del trimestral y se abren los tres mensuales, también al precio de liquidación final del trimestral.

Resumen

La siguiente tabla es un resumen de las operaciones de cascada para cada Contrato:

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Nuestras estrategias con opciones

Rentabilidad estrategias con opciones año 2020

>> miércoles, 28 de diciembre de 2020

Se acerca el final de año, aunque para nuestras estrategias consideramos el ejercicio cerrado ya que hemos finalizado el vencimiento de Diciembre. Este es el segundo año que vamos publicando nuestras estrategias en el blog.
Respecto al ejercicio lo único que se puede destacar es la volatilidad del mercado, que ha sido fuera de lo normal. El lado negativo es que hemos tenido que realizar muchos ajustes en las carteras de opciones y el lado positivo es que hemos podido aprender a realizar ajustes en las carteras de opciones en situaciones complejas. El otro punto que destacamos es que el aumento de volatilidad se ha traducido en un importante aumento de las primas que ha favorecido la rentabilidad de las estrategias.
Las estrategias que operamos en el mercado nacional han finalizado todas con rentabilidades positivas frente a un Ibex 35 que ha finalizado en negativo. La peor de nuestras carteras ha obtenido una rentabilidad superior en 31 puntos porcentuales sobre el Ibex 35.

Comparacion de la rentabilidad de las diferentes estrategias frente al Ibex 35

Nota: recordar que la rentabilidad del Ibex 35 se calcula considerando el cierre del índice en el vencimiento de Diciembre, por lo que no corresponderá con rentabilidad final del Ibex durante el año 2020.
Como era previsible la mayor rentabilidad se obtiene con la cartera diagonal spread y la menor rentabilidad con la estrategia covered call (esta última cartera no se encuentra apalancada).
Algunos resultados pueden parecer sorprendentes, pero lo más interesante es que se han obtenido con una estrategia mecánica y objetiva, sin necesidad de considerar análisis fundamentales o técnicos, y replicables por cualquier inversor particular. La pregunta es porque no existen fondos que repliquen este tipo de estrategias para beneficiar a sus participes.

Rentabilidad mensual de cada una de las estrategias

En este gráfico tenemos un mejor detalle de la rentabilidad obtenida de forma mensual.

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