Como formula Estados Unidos su politica monetaria

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Política monetaria

¿Qué es la política monetaria?

La política monetaria es el proceso por el cuál la autoridad monetaria (gobierno, Banco Central, etc) de un país controla la oferta monetaria y disponibilidad del dinero,a menudo a través de los tipos de interés (vea tipo de interés interbancario), con el propósito de mantener la estabilidad y crecimiento económico.

La política monetaria se basa en la relación entre las tasas de interés en una economía, es decir, el precio al que se presta el dinero, y la oferta monetaria total. La política monetaria cuenta con una variedad de herramientas para controlar uno o ambos factores para influir en los resultados de crecimiento económico, inflación, tipo de cambio con otras monedas y desempleo. En las economías en las que la emisión de moneda es un monopolio, o en aquellos sistemas en los que la emisión se realiza a través de los bancos, que a su vez están vinculados a un Banco Central, se puede influir de forma efectiva en la oferta de dinero disponible para lograr unos determinados objetivos. La política monetaria como tal se remonta a finales del siglo XIX utilizándose para mantener el estándar oro.

Se dice que una política monetaria es contractiva si va encaminada a reducir el dinero disponible o incrementarlo lentamente, efecto que tendría, por ejemplo, una subida de tipos de interés. Por el contrario, una política monetaria expansiva incrementa la oferta monetaria, a menudo mediante la disminución de los tipos de interés.

También se puede describir una política monetaria como cómoda o acomodaticia, si el tipo de interés establecido intenta crear crecimiento económico; neutral, si no persigue ni crear crecimiento ni combatir la inflación; o apretada si intenta reducir la inflación.

Tipos de política monetaria

En la práctica, para implementar cualquier tipo de política monetaria la herramienta principalmente usada es la modificación de la base monetaria en circulación. La autoridad monetaria realiza esta modificación comprando o vendiendo activos financieros (normalmente obligaciones del Estado). Estas son las llamadas operaciones en mercado abierto y pueden afectar a la cantidad de dinero circulante o a su liquidez (si se venden o compran formas de dinero con menor liquidez). El efecto multiplicador de las reservas bancarias fraccionadas amplifica el efecto de estas medidas.

Transacciones constantes en el mercado realizadas por la autoridad monetaria modifica la oferta de su divisa, lo que tiene un impacto sobre otras variables de mercado como los tipos de interés a corto plazo o el tipo de cambio.

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La distinción entre varios tipos de políticas monetarias se basa primordialmente en el conjunto de instrumentos y variables de mercado usados por la autoridad monetaria para conseguir sus objetivos.

Política Monetaria (Objetivo) Variable de mercado utilizada Objetivo a largo plazo
Inflación Tipo de interés a corto plazo (overnight) Una determinada tasa de cambio del IPC
Nivel de precios Tipo de interés a corto plazo (overnight) Un valor específico del IPC
Agregados Monetarios Crecimiento de la oferta monetaria Una determinada tasa de cambio del IPC
Tipo de cambio fijo Precio spot (al contado) de su divisa Precio spot de la divisa
Estándar oro (no usado actualmente) Precio spot del oro Baja inflación medida con referencia al precio del oro
Política Mixta Normalmente utiliza los tipos de interés Normalmente tasa de desempleo y tasa de cambio del IPC

Los diferentes tipos de políticas monetarias implican un régimen de tipo de cambio. Una política monetaria de tipo de cambio fijo es en sí un régimen de tipo de cambio. El estándar oro resulta en un régimen de tipo de cambio relativamente fijo respecto a otras divisas que siguan también el estándar oro y un régimen de tipo de cambio flotante (también llamado flexible) respecto a otras divisas que no sigan el estándar oro. Políticas monetarias conducidas por objetivos de inflación, nivel de precios o cualquier otro agregado monetario implican seguir un régimen de tipo de cambio flotante en la mayoría de los casos.

Política monetaria por objetivos de inflación

Los objetivos de una política monetaria de este tipo es mantener la tasa de inflación dentro un determinado margen a través de una medida como puede ser el Índice de Precios de Consumo.

El objetivo de inflación se establece mediante ajustes periódicos según el objetivo de tipos de interés del Banco Central. El tipo de interés usado es generalmente el tipo de interés interbancario (aquel al que los bancos pueden prestarse dinero entre sí en préstamos a 1 día con propósito de flujo de capitales). El objetivo de tipos de interés se mantiene durante un determinado período de tiempo usando operaciones en mercado abierto.

Los cambios en los tipos de interés objetivo se realizan como respuesta a varios indicadores de mercado que intentan predecir tendencias del ciclo económico y, de este modo, conducir al mercado en la dirección necesaria para conseguir el objetivo de inflación.

La política monetaria por objetivo de inflación fue pionera en Nueva Zelanda. Actualmente es utilizada en muchos países como Australia, Canadá, Reino Unido y otros.

Política monetaria por objetivos de nivel de precios

Un objetivo de nivel de precios es similar a un objetivo de inflación salvo que en el objetivo de IPC no se tiene en cuenta lo sucedido en años anteriores o es ajustado y, por el contrario, en el objetivo de nivel de precios se intenta compensar en años siguientes lo sucedido con anterioridad.

Agregados Monetarios

Durante la década de 1980 muchos países usaron una política monetaria en la que se mantenía un crecimiento constante de la oferta monetaria. Esta oferta fue refinándose para incluir otras clases de dinero y crédito. Esta política fue seguida en países como Estados Unidos dónde dejó de utilizarse cuándo Alan Greenspan fue nombrado presidente de la Reserva Federal.

Este tipo de política monetaria es también llamada en ocasiones monetarismo. Mientras la mayoría de políticas monetarias se centran en los precios de una u otra forma, el monetarismo se centra en la cantidad monetaria.

Tipo de cambio fijo

Esta política monetaria se basa en mantener un tipo de cambio fijo de su divisa respecto a otra divisa o una cesta de divisas. Normalmente existe un rango de fluctuación en el que se permite que varíe el tipo de cambio y, en base a este rango, se puede hablar de diferentes grados de tipos de cambio fijos según lo rígido que sea el sistema.

Bajo un sistema de tipo de cambio fijo rígido, el gobierno, o la autoridad monetaria, declara un tipo de cambio fijo pero no compra o vende divisa de forma activa para mantener el tipo de cambio. En su lugar, el tipo de cambio es mantenido mediante medidas de no-convertibilidad como controles de capital, licencias de exportación/importación, etc. En esta situación suele generarse un mercado negro dónde la divisa es comerciada a un tipo de cambio no oficial.

Existen otras políticas de tipo de cambio fijo más flexibles como la convertibilidad-fija en el que la divisa es comprada o vendida diariamente por la autoridad monetaria con el objetivo de mantener el tipo de cambio dentro de unos márgenes.

También existe el tipo de cambio «mantenido» en el que cada unidad de divisa local ha de estar respaldada por una unidad de divisa extranjera.

Mediante una política monetaria de tipo de cambio fijo, se suele relegar la política monetaria en sí a la autoridad monetaria extranjera del país respecto al que se ha fijado el tipo de cambio. El grado de dependencia depende de muchos factores como la movilidad de capital, canales de crédito y otros factores económicos.

Herramientas de la política monetaria

Para conseguir los objetivos marcados por las autoridades monetarias, éstas cuentan con varias herramientas. En la mayoría de países modernos existen instituciones dedicadas exclusivamente a la ejecución de la política monetaria como puede ser la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo, etc, que en general son llamados Bancos Centrales.

La principal herramienta con la cuentan los bancos centrales son las operaciones en mercado abierto. Esto implica una gestión de la cantidad de dinero en circulación mediante la compra y venta de diversos instrumentos financieros, como bonos y letras del Tesoro público o divisas extranjeras. Estas compras o ventas provocan que entre o salga más o menos divisa base de la circulación del mercado.

Otras herramientas son los tipos de interés, el control de la oferta monetaria o los requerimientos de reserva, todo ello afecta de forma más o menos directa al dinero en circulación en el sistema económico.

Mecanismos de la política monetaria

Los mecanismos de la política monetaria son las herramientas que tienen los bancos centrales para llevar a cabo sus políticas monetarias con el fin de alcanzar unos objetivos macroeconómicos concretos. Los tres principales mecanismos de la política monetaria son:

  • Variar el coeficiente de caja: Mediante el incremento del coeficiente de caja legal, el banco central disminuye los fondos disponibles para prestar dinero, disminuyendo la oferta de dinero. Por el contrario, si disminuye el coeficiente de caja requerido aumentará la oferta de dinero. Cuanto menor sea el coeficiente de caja, mayor será el multiplicador del dinero.
  • Modificar el tipo de interés de las facilidades permanentes: Los bancos centrales ofrecen facilidades permanentes, de crédito o depósito a los demás bancos del país a un porcentaje oficial para controlar la liquidez del mercado. Normalmente actúa como techo o suelo para los tipos de interés del mercado a 1 día.
  • Operaciones en el mercado abierto: Existen varios tipos de operaciones de mercado abierto, cada una con unos objetivos diferentes:
    1. La más importante son las operaciones principales de financiación, en cuyo caso el Banco Central presta dinero (inyección de dinero) mediante subastas a las entidades de crédito al tipo oficial del dinero (haciéndolo más barato). Si decide bajar este porcentaje reducirá el coste del dinero, facilitando el crédito y aumentando la oferta de dinero.
    2. El banco central también puede comprar o venderactivos financieros en el mercado para introducir dinero en el mercado y aumentar su oferta, mediante las operaciones estructurales. Por ejemplo, comprando bonos del Estado o bonos corporativos. De esta manera, el banco central paga a agentes de carácter privado, los cuales pueden reinvertir estas cantidades en el mercado o en otras actividades, aumentando la oferta de dinero en la economía.

Cuando se aumenta la oferta de dinero de una economía se provoca principalmente una de estas consecuencias: aumento de precios o crecimiento económico. Puede ser que provoque ambas situaciones a la vez, que estimule el crecimiento económico y aumente los precios. Esto se debe a la teoría cuantitativa del dinero, que podemos ver resumida en esta sencilla fórmula muy utilizada en política monetaria, donde se observa fácilmente como la masa monetaria (oferta de dinero) afecta a los precios (P) y a la renta real o cantidad de bienes y servicios producidos (Yr):

La «M» representa la masa monetaria, que es lo único que puede controlar el Banco Central, «V» la velocidad a la que circula el dinero en el mercado. También debemos saber que P por Yr es igual al PIB nominal. Un resultado curioso de esta fórmula es observar como el PIB nominal de un país, depende de la cantidad de dinero que haya en una economía multiplicado por la velocidad a la que se mueva ese dinero, es decir, cuanto más rápido se mueva el dinero de unas personas a otras, mayor será la riqueza de un país.

Ejemplo

Imaginemos un país llamado Naranjalandia, en el que los únicos productos que hay son 100 naranjas que valen 2€ cada una. La velocidad a la que circula el dinero hemos descubierto que es 1 y en total hay 200 monedas de un euro (M = 200). Si el Banco Central quisiera que los precios fuesen menores, no tendría más que disminuir el dinero del mercado. Si quiere que los precios sean la mitad, retirará del mercado 100 monedas. Como ahora solo hay 100 monedas, pero sigue habiendo 100 naranjas, cada naranja tendrá que valer 1€.

Antes de la política monetaria restrictiva: 200 x 1 = 2 x 100
Después: 100 x 1 = 1 x 100

Los Precios de los productos han pasado a valer 1€.

En la realidad, el problema de esta política monetaria en concreto, es que puede provocar que también disminuya el volumen de la renta de un país, es decir, que en el país se pasen a producir 90 naranjas en vez de 100.

)Cómo funciona el Sistema de la Reserva Federal de EEUU?

Publicado el: 6 junio, 2004

El banco central de un país sirve de banquero para el resto de los bancos y para el gobierno. En los Estados Unidos, el Sistema de la Reserva Federal (FED) es el banco central del país. Es el órgano responsable de la emisión de dinero, de regular la política monetaria y supervisar el funcionamiento del sistema bancario.

Para cumplir con su misión, la FED funciona como un banco para los bancos y como el banco del gobierno, sirviendo como un regulador de instituciones financieras y como el administrador del dinero de la nación. Pero al cumplir con una amplia variedad de funciones también se afecta la economía, el sistema financiero, y en última instancia, la gestión de cartera que ostenta cada uno de sus ciudadanos.

La Ley de la Banca Nacional (1864) de los Estados Unidos dividió el sistema bancario en tres grupos: los bancos de la Reserva Central (creados en Nueva Cork, Chicago y Saint Louis), los bancos de la Reserva (en otras 16 ciudades) y los bancos nacionales. Todos los bancos nacionales tenían que mantener cierto porcentaje de sus depósitos en reservas, pero parte de estas reservas se podían depositar en los bancos de la Reserva. Cuando los bancos nacionales necesitaban más dinero para atender la demanda de liquidez de sus clientes, podían acudir a los bancos de la Reserva, que a su vez podían acudir a los bancos de la Reserva Central. Cualquier fallo en esta pirámide acarrearía el colapso de todo el sistema monetario ya que por encima de los bancos de la FED, era imposible crear más liquidez, por lo que se producía una suspensión de pagos. Crisis bancarias de esta índole ocurrieron en 1873, 1883, 1893 y 1907. Esta última llevó a la creación de la Comisión Monetaria Nacional, que promulgó la “Ley de la Reserva Federal” en 1913, mediante la cual se creaba un sistema bancario flexible y descentralizado.

[b]Responsabilidades de la Reserva Federal[/b]

Casi todo el poder de la FED se concentra en la Junta de Gobernadores, que asume todos los aspectos relativos a la regulación del sistema bancario y al control de la cantidad de dinero en circulación, así como de la política de la Reserva. Como la Junta no es un órgano operativo en la FED, la aplicación de las políticas que dicta está en manos de los 12 bancos federales, cuyas acciones son propiedad de los bancos comerciales que pertenecen al sistema de la FED. La Junta de Gobernadores y los directores de los bancos de la Reserva dictan las políticas a seguir en función de los intereses del país y no de los intereses de las entidades privadas.

Cuando el Congreso estadounidense creó la Reserva Federal en 1913 le otorgó la responsabilidad de promover un sistema bancario sólido y una economía próspera. Cada uno de los 12 Bancos Federales proporciona servicios a instituciones financieras similares a los servicios que los bancos e instituciones de ahorro proporcionan a las empresas y a los individuos. La FED ayuda a asegurar la seguridad y la eficiencia del sistema de pagos, la crítica estructura a través de la cual fluyen todas las transacciones financieras de la economía.

Otra importante responsabilidad de la FED es prestar servicios al mayor cliente bancario de la nación, el gobierno de los Estados Unidos. Como banco del gobierno o agente fiscal, la FED procesa una cantidad de transacciones que suman billones de dólares. Del mismo modo que un individuo puede tener una cuenta en un banco, el Tesoro de los Estados Unidos mantiene una cuenta corriente bancaria en la FED a través de la cual se manejan los depósitos de impuestos federales entrantes y los pagos del gobierno salientes. Como parte de esta relación de servicio, la FED vende y rescata bonos emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos, tales como bonos de ahorro y Letras del Tesoro, pagarés y títulos de deuda.

La FED también emite los billetes y las monedas de la nación. El Tesoro de los Estados Unidos actualmente produce el suministro de efectivo de la nación y los Bancos de la FED entonces lo distribuyen a las instituciones financieras. Periódicamente, el dinero regresa a los Bancos Federales en donde se lo cuenta, se controla si está deteriorado, y se examina para evitar las falsificaciones. Si el dinero todavía se encuentra en buenas condiciones, es puesto nuevamente en circulación a medida que las instituciones solicitan nuevas provisiones para satisfacer la necesidad del público de dinero en efectivo. Sin embargo, los billetes gastados son destruidos. Un promedio de 1,000 millones circula durante aproximadamente 18 meses antes de ser destruidos. Así, como regulador, la FED formula normas que afectan la conducta de las instituciones financieras. Como supervisor, examina y controla a las instituciones en busca de asegurar que éstas operen de manera segura y firme, y cumplan con las leyes y normas que se les aplican.

La FED ayuda a asegurar que los bancos actúen conforme a los intereses del público al decidir acerca de solicitudes de bancos que buscan fusionarse, o de “holding” bancarios que buscan comprar un banco o desarrollar una actividad no bancaria. La FED también implementa leyes para asegurar que los consumidores sean tratados con equidad en las transacciones financieras. Otro modo en que la FED ayuda a mantener un sistema bancario fuerte es como el “prestador de última instancia” Una institución financiera que experimenta una fuga inesperada de sus depósitos, por ejemplo, puede recurrir a su Banco de la Reserva si no puede obtener el dinero prestado de otra fuente. Este crédito de la FED no sólo permitirá a la institución superar las dificultades temporarias, sino que también, en mayor importancia, evitará que los problemas de una institución se extiendan a otras. La tasa de interés básica que se cobra por estos créditos es la que se conoce como la “tasa de descuento”.

[b]Los instrumentos de control monetario[/b]

La FED controla todas las variables financieras del país. Los dos instrumentos de control monetario principales son las operaciones de mercado abierto y la variación del coeficiente exigido de reservas. Las operaciones de mercado abierto consisten en la compra venta de deuda pública. Estas operaciones se dan cuando la cantidad de dinero en circulación crece más despacio de lo que la FED estima oportuno. Para ello, se procede a comprar deuda pública en el mercado, poniendo así dinero en circulación que permita al sistema bancario contar con un mayor número de depósitos, parte fundamental de la oferta monetaria. De forma análoga, si la cantidad de dinero en circulación es excesiva, la FED llevará a cabo una política monetaria restrictiva, vendiendo deuda pública en el mercado abierto. Esta venta reducirá la cantidad de reservas bancarias y, por tanto, la capacidad de los bancos para prestar dinero.

Aunque las operaciones de mercado abierto son el instrumento más flexible y más utilizado para desarrollar la política monetaria, se pueden conseguir los mismos objetivos variando el coeficiente exigido de reservas, es decir, el porcentaje de los depósitos que deben depositar los bancos comerciales en forma de reservas en los bancos de la FED. Cuando se incrementa este porcentaje, los bancos no pueden crear tanto dinero como antes porque una mayor proporción de sus activos debe inmovilizarse en reservas; lo contrario ocurre cuando se disminuye el coeficiente. La FED también puede controlar la oferta monetaria variando la tasa de descuento. Cuando los bancos comerciales necesitan más dinero y piden prestado a los bancos de la FED, una mayor tasa de descuento encarecerá estos préstamos, por lo que los bancos reducirán su demanda de dinero. La variación de la tasa de descuento puede utilizarse al mismo tiempo que se realizan operaciones de mercado abierto. También puede servir para obtener señales monetarias de las condiciones económicas que imperan en el mercado.

La FED sólo controla de forma selectiva la compra venta de títulos valores, imponiendo un margen legal para la compra de activos financieros. Esto significa que el comprador de títulos valores debe depositar al menos un porcentaje mínimo. Es sabido ya que este requisito legal surgió a partir de la gran depresión económica de los Estados Unidos de 1930, y pretende evitar que se puedan incrementar los niveles de especulación en el mercado de valores.

Los economistas piensan que las políticas de la FED tienen a largo plazo efectos positivos y negativos: (1) que las decisiones de la FED a veces han aumentado, en vez de disminuir, la inestabilidad económica; (2) que no siempre intentar ajustar con total precisión la oferta monetaria resulta productivo llegando a ser incluso una circunstancia desestabilizadora; (3) que a largo plazo, las políticas restrictivas del crecimiento de la cantidad de dinero pueden llegar a reducir la tasa de inflación; y (4) que algunos problemas no pueden ser resueltos por la FED, como ocurre, por ejemplo, cuando existen crisis del petróleo. Muchos economistas afirman que la Reserva Federal fue en parte responsable de la gran depresión de la década de 1930. Por otro lado, la estabilidad de precios de finales de la década de 1950 y de la de 1960 se debió en parte a la efectividad de la política monetaria de la FED. Las críticas aumentaron durante las décadas de 1970 y 1980, cuando las autoridades monetarias parecían incapaces de frenar el incremento de la inflación y de los tipos de interés. No obstante, a mediados de la década de 1980, numerosos economistas piensan que la política antiinflacionista de la FED fue bastante eficaz.

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