Es momento de comprar opciones sobre acciones o indices

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¿Qué son las opciones sobre acciones?

¿Te ha pasado que quieres comprar acciones y el precio sube inconmensuradamente?, esta volatilidad es muy relevante a la hora de evaluar si se gana o se pierde, pero muchas veces nos hace perder el control. Para ello existe un instrumento derivado que nos ayudara a mitigar dicho riesgo, y este son las opciones sobre acciones. En el desarrollo de este artículo explicaremos de qué trata.

¿Qué son las opciones sobre acciones?

Las opciones sobre acciones son un contrato futuro donde un comprador y un vendedor se comprometen a comercializar acciones a un precio establecido (técnicamente denominado Strike), no considerando el valor de mercado al momento de la suscripción (denominado valor Spot).

En el caso que se posea el derecho a comprar, la opción tendrá la categorización de CALL, vale decir que se tiene el derecho a comprar acciones a un valor establecido. En el caso que se tenga el derecho a vender una acción a un precio establecido, se denomina esta, opción PUT.

También las opciones CALL y PUT, tienen diversas categorizaciones dependiendo del tiempo en el cual se piensa ejercer, cuando una opción se debe ejercer el último día del cual se tiene derecho, esto se denomina opción europea, mientras que una opción que se puede ejercer en cualquier día hasta la fecha de vencimiento, tiene la categorización de opción americana. Vale decir, siendo indiferente si la opción es PUT o es CALL, esta puede ser Europa o Americana. Las opciones tienen un valor, que se denomina prima.

¿Qué son las opciones sobre acciones? Ejemplo

Un ejemplo para poder aterrizar dicho concepto, se puede dar por ejemplo con que yo adquiero una opción para comprar una acción, el valor Strike es de $1.000 y el Spot es de $1.300, en un primer lugar al ser una opción CALL, convendría adquirir dicho activo, dado que el mercado lo vende más caro que el valor que podría pagar y del cual se tiene derecho. Sin embargo el tema de la prima es importante tener en cuenta, dado que si la prima me costó más que la acción no convendría, si por ejemplo se pagó $400 por la prima, no convendría, dado que el costo total es de $1.400 y comprar esa misma acción en el mercado es de $1.300. Entonces estaría perdiendo $100, no así si por ejemplo la opción me costara una prima de $100, donde se entiende que puedo adquirir una acción a $1100, cuando en el mercado comprar esa acción vale $1.300, en ese punto me estaría ahorrando $200. Si se dan cuenta, la opción CALL, mientras mayor sea el valor Spot, más conveniente será ejercer la opción.

La lógica en una opción PUT funciona a la inversa, si se da la opción se vender una acción y el valor Spot es de $1.400, y el Strike es de $1.000, obviamente no me convendría vender la acción, dado que en el mercado le puedo sacar un mayor beneficio, ahora, si el precio de la acción llegará a bajar a la suma de $800, en un principio si convendría porque se da a entender que puedo vender en $1.000 algo que en el mercado vale menos (siempre y cuando la comisión me de la ventaja, porque por ejemplo si pague una prima de $300 por la opción, no me convendría, dado que estaría perdiendo $100). En este caso mientras menor sea el Spot, más convendrá ejercer la opción PUT.

Un punto relevante dentro de este análisis, es que hay gente que sin tener la acción, adquiere opciones con el alcance que es más barato y que es más volátil, Una técnica para calcular el valor de la opción, es con el modelo de Black Scholes.

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Opciones; Qué son y cómo funcionan

Las opciones son derechos de compra y de venta sobre un activo (acciones, índices bursátiles, materias, primas, etc.), llamado activo subyacente. Por ejemplo, en una opción sobre acciones de Telefónica el activo subyacente son las propias acciones de Telefónica. Hay 2 tipos de opciones:

Esto hace que con las opciones se puedan obtener beneficios tanto en los mercados alcistas como en los bajistas, e incluso en los mercados laterales.

Las opciones son muy flexibles, y así como permiten tomar posiciones muy arriesgadas tambien sirven para reducir y controlar el riesgo. Existen muchas estrategias en las que se utilizan solamente opciones, o acciones (o cualquier otro subyacente) y opciones de forma combinada, cuyo riesgo es inferior al de la compra de acciones normal y corriente. El riesgo que se corre siempre está determinado por el inversor, nadie corre más riesgos que los que desea correr. Cualquiera que conozca el funcionamiento de las opciones, algo que está al alcance de cualquiera, sabrá exactamente los riesgos que corre en cada operación con opciones que realice.

El precio de las opciones está ligado a la cotización del activo subyacente, aunque no de una forma tan directa como sucede con los futuros. El precio de una opción (denominado “prima” ) depende, además de de la cotización del activo subyacente, de 5 factores:

  • Precio de ejercicio
  • Fecha de vencimiento
  • Dividendos
  • Tipos de interés
  • Volatilidad

Los tipos de interés tienen una influencia pequeña, un inversor de largo plazo que opere con opciones puede ignorar ese factor. El resto de factores sí son importantes y deben estudiarse con detalle antes de realizar una operación. El precio de la prima de una opción lo marcan la conjunción de estos 5 factores, que en un momento dado pueden afectar de maneras opuestas. Por ejemplo, una misma opción puede verse afectada, a la vez, de forma positiva por la evolución de la cotización del activo subyacente y de forma negativa por los dividendos y la volatilidad.

En un mercado de opciones líquido el arbitraje con el activo subyacente garantiza a todo inversor la posbilidad de cerrar una operación (vender lo que previamente se había comprado o comprar lo que previamente se había vendido) a precios adecuados. En cualquier caso tenga en cuenta que las horquillas (diferencia entre la posición a la compra y la posición a la venta) en los mercados de opciones generalmente son mayores que en los mercados de acciones o futuros.

Al operar con opciones no es necesario comprar primero y vender despues, sino que existe la posibilidad de vender en primer lugar y recomprar despues lo que previamente se había vendido. Esto hace que el número de estrategias que se pueden realizar con opciones sea muy elevado.

Si usted compra opciones (call o put) no tiene que depositar ninguna garantía adicional, pero sí las vende sí que debe depositar unas garantías.

La unidad de negociación de las opciones es el contrato. Cuando se compran acciones el mínimo que se puede comprar es 1 acción. De la misma forma, cuando se opera con opciones lo mínimo que se puede comprar/vender es 1 contrato, por lo que debe informarse de las características de dicho contrato antes de operar con él.

Las opciones, igual que los futuros, cotizan en mercados organizados muy similares a los mercados de acciones.

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.

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Futuros de índices bolsa

¿Qué son los futuros en bolsa?

Un contrato de futuro es un acuerdo entre dos inversores por el que se comprometen a comprar y vender un valor, conocido como activo subyacente, en una fecha futura (fecha de vencimiento). En un tipo de derivado financiero en el que no sólo se especula con materias primas sino también con índices bursátiles (como el Ibex 35), tipos de interés, acciones…
Como en todo contrato surgen obligaciones para ambas partes, el comprador tiene la obligación de comprar el activo cuando llegue la fecha de vencimiento y el vendedor debe entregarlo en la fecha acordada. El precio y la fecha de vencimiento deben fijarse en el momento del contrato.

Sin embargo, no es necesario esperar a la fecha de vencimiento para liquidar el contrato, puede realizarse antes al precio de cotización que exista de dicho futuro. También existe la posibilidad de aplazar la compra mediante una operación conocida como roll-over que consiste en traspasar la posición al siguiente vencimiento.

El precio del futuro se determina a partir del precio actual, pero trasladado a la fecha de vencimiento del contrato, teniendo en cuenta una serie de factores entre los que destacan los intereses.

Los contratos están organizados por la cámara de compensación (Clearing House) en España es BME Clearing. Otras cámaras de compensación son ICE Clearing, Eurex Clearing, Euro CCP o CME Clearing Europe.

La cámara de compensación no se posiciona en el mercado es neutral puesto que se encarga de garantizar la contrapartida entre compradores y vendedores. Esta exige las mismas garantías a todos los agentes y verifica que todos pueden hacer frente a sus respectivos pagos para así evitar el impago de una de las partes. En el caso de que las garantías aportadas no sean suficientes para hacer frente a las pérdidas la Cámara de Compensación fija un nivel a partir del cual se requerirá al inversor que aporte nuevas garantías. Además, liquida diariamente las pérdidas/ganancias resultantes.

Aunque los intermediarios financieros sí que pueden exigir unas garantías adicionales para realizar la liquidación diaria sin tener que recurrir a la cámara de compensación, que quedaría reservada a casos excepcionales.

La existencia de la cámara de compensación se justifica debido al efecto apalancamiento, expresado por la relación entre el valor nominal del contrato y el nivel de garantías exigido. De este modo, las variaciones fuertes del precio provocan cambios en la cuenta de futuros.

Características de los contratos de futuros

Los contratos de futuros tienen una serie de características que los diferencian del resto de instrumentos derivados:

  • Número de acciones por contrato: Se aplica sólo a los futuros sobre acciones. Es el número de acciones que representa cada contrato.
  • Multiplicador: Sólo aplicable a los futuros sobre índices. Es un número fijo establecido de forma arbitraria por el mercado para implantar el nominal de cada contrato. En el caso del IBEX 35 el multiplicador es 10 Euros.
  • Importe nominal del contrato: Es el importe económico que representa cada contrato de futuro. En los futuros sobre acciones el nominal se calcula multiplicando la cotización del futuro por 100 (cada contrato representa 100 acciones. Para los futuros sobre índices se halla multiplicando la cotización del futuro por el multiplicador.
  • Forma de liquidación: Es la forma en que se liquidan los contratos de futuros que permanezcan abiertos al finalizar la sesión de contratación de la fecha de vencimiento.
  • Fecha de vencimiento: Es la fecha en la que el contrato de futuro deja de existir al finalizar la sesión diaria de contratación. Terminada dicha sesión los contratos de futuro que sigan abiertos son liquidados, ya sea por entrega o por diferencias.
  • Último día de negociación: Es la fecha límite en la que los futuros pueden negociarse (comprarse y venderse).
    Liquidación diaria de pérdidas y ganancias: Cada día se ingresan o se cobran en la cuenta del cliente las pérdidas o ganancias que se hayan producido durante la sesión, esta es una de las funciones de la cámara de compensación.
  • Duración de las órdenes: Queda limitada a la sesión en que se introducen, cuando finaliza, son eliminadas todas las órdenes que no han llegado a ejecutarse.

Características de los instrumentos derivados

Como se ha explicado con anterioridad, los contratos de futuros son una tipología de instrumentos derivados. A continuación, se explicará en qué son los instrumentos derivados y las características generales de los mismos.

Los instrumentos derivados son instrumentos financieros cuyo valor se basa en el precio de otro activo, conocido como el activo subyacente. Este activo subyacente puede ser muy variado, una acción, una divisa, materias primas, índices bursátiles…

A pesar de las distintas categorías, poseen una serie de características comunes:

  • Los cambios en precio del activo subyacente afectan a su valor.
  • Serán liquidados en una fecha futura.
  • Se ven afectados por el efecto apalancamiento.
  • Pueden cotizarse en mercados organizados o en los mercados Over The Counter (OTC).

Si se negocian en un mercado organizado se distinguen por:

      • La estandarización de los elementos de los contratos.
      • No hay que esperar a la fecha de vencimiento para comprar o vender el contrato, puede hacer en cualquier momento de la sesión.
      • La negociación tiene que hacerse a través de un intermediario autorizado que sea miembro del mercado MEFF.
      • Hay que realizar un depósito de garantías para asegurar el cumplimiento de las obligaciones de pago.

Cómo se determina el precio de un futuro

Los futuros financieros en España se encuentran regulados por el Real Decreto 1282/2020, de 15 de octubre y se negocian en el Mercado Oficial de Opciones y Futuros Financieros de España (MEFF) bajo la supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Las tres operaciones con futuros más importantes son:

      • Operaciones de cobertura: cuando lo que se pretende es eliminar o reducir, el riesgo de fluctuación del precio del activo subyacente. Se usa en los mercados bajistas para proteger el precio de las acciones de la caída.
      • Operaciones especulativas: comprar futuros cuando el mercado está alcista y vender cuando está bajista. El objetivo es obtener una plusvalía muy a corto plazo. Estas operaciones se suelen realizar mucho con los contratos de futuro del índice Eurostoxx 50.
      • Operaciones de arbitraje: Consiste en comprar en el mercado donde cotiza más barato y vender en el que cotiza más caro.

Para determinar el precio de un futuro se emplea la siguiente fórmula:

Precio del futuro= Precio de cotización*[1+(r*t/360)-D*[1+(r´*t´/360)] Donde:

      • r: es el tipo de interés de mercado para t días (hasta el vencimiento del contrato)
      • t: son los días desde hoy hasta el vencimiento del contrato
      • D: Dividendo a percibir
      • r’: tipo de interés de mercado para t’ días
      • t’: días que hay entre la fecha de reparto del dividendo y el día de vencimiento del contrato

El tipo de interés elegido es al mismo plazo que el vencimiento, (3 meses). Suponiendo que valoramos el primer día de negociación del futuro.

Otro concepto a destacar es el coste neto de financiación, que es la diferencia existente entre el precio de la acción dentro de tres meses y su precio hoy.

Cómo operar con futuros y derivados

En España los contratos de futuros se negocian en MEFF (Mercado Oficial de Opciones y Futuros Financieros). En un nivel más internacional, en Europa el mayor mercado de futuros financieros es EUREX con sede en Frankfurt. Los Contratos de futuros más negociados en EUREX son los del Euro Stoxx 50 y los del DAX 30.

La bolsa de Chicago, La Chicago Board of Trade (CBOT), es la más importante del mercado de futuros en la actualidad. Es en este mercado donde se negocia el popular VIX (Volatility Index). Dentro de CME Group se destaca por la gran variedad de futuros sobre materias primas la Chicago Mercantile Exchange (CME).

Además, dentro del mercado de derivados actúan varios operadores de mercado:

Especulador: Asume un riesgo a cambio de obtener una recompensa. El especulador dota de liquidez a los mercados.

Coberturista: Usa los derivados para limitar sus pérdidas. La operación más conocida es la compra de PUT, se paga una prima, un seguro, a cambio de que alguien compre las acciones si estas caen por debajo del precio de la PUT.

Creador de mercado: Vende acciones más caras y compra las más baratas cubriéndose con los futuros, es lo que se conoce como operación DELTA neutra, la ganancia no se produce con la dirección que tome el valor, sino con las horquillas de los precios.

Arbitrajistas: Cuando un futuro está sobrevalorado, entonces venden y automáticamente compra las acciones para cubrir su posición, cuando la horquilla entre el futuro y la acción se cierra el arbitrajista realiza la operación contraria, esta operación le permite obtener un pequeño beneficio con riesgo nulo.

Centrándonos en la propia operación, el primer paso para poder negociar en el mercado de futuros es abrir una cuenta en alguno de los miembros de mercado o contactar con algún bróker que tenga acceso al miembro de mercado. Además, hay que tener en cuenta una serie de aspectos:

      • La fecha de vencimiento a la que se quiere negociar.
      • El beneficio o pérdida potencial que podemos sufrir, por lo que por cada contrato que compremos nuestro beneficio o pérdida será el movimiento en puntos que tenga el índice menos las comisiones que nos cobre el bróker por abrir y cerrar la operación.
      • Las características de la orden que vamos introducir (tipo, cantidad de contratos, precios objetivo o límites).
      • El cierre de la operación, se deben buscar las posiciones abiertas y cerrarlas.

Las operaciones más sencillas que se realizan son la compra de futuros cuando se cree que su valor va a subir se compra para después vender, a esta operación se le denomina “estar de largo”. Al caso contrario vendes, porque piensas que va a bajar su precio, para después comprar se le conoce como “estar de corto”.

Ejemplo de comprar un Futuro del Ibex 35

A continuación, se va a poner un ejemplo práctico. Se quieren negociar contratos de futuros del Ibex 35, este sería el activo subyacente, y el precio del futuro se negociaría a un precio muy parecido, que no igual (ya se ha visto que depende de otros factores como los intereses), al precio de cotización de dicho índice.

En el caso del Ibex35 cada punto del índice equivale a 10 euros, vamos a contratar hoy, pero la fecha de vencimiento es dentro de un mes. Si la cotización del Ibex 35 empieza a subir se podrían vender las acciones para ganar dinero, por lo tanto, se liquidaría el contrato antes de la fecha de vencimiento. Si ocurre lo contrario, su cotización baja, si los vendiera perdería dinero por lo que esperaríamos a la fecha de vencimiento e incluso renovarlo.

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