La bolsa esta nerviosa. Que hacemos con las estrategias con opciones

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Nuestras estrategias con opciones

La bolsa esta nerviosa. ¿Que hacemos con las estrategias con opciones?

>> miércoles, 24 de noviembre de 2020

Las últimas sesiones de la bolsa española han producido una bajada importante de las cotizaciones. Parece que el mercado va a seguir bajando por la falta de decisión en la toma de medidas económicas. Las primas de riesgo se están elevando, y España parece ser el punto de mira de los especuladores internacionales.

Todo apunta a que la bolsa puede seguir bajando y de forma rápida. En este escenario, las primas de las opciones tienen que subir drasticamente, por el impacto de la volatilidad.

Parece sensato, en este escenario cerrar las posiciones que tenemos abiertas, pero la experiencia demuestra que a corto plazo es facil equivocarse y que tomariamos decisiones en un momento no adecuado.

La ventaja de las estrategias con opciones vendidas, es que hemos ingresado por anticipado la prima. Esto nos permitirá recomprar las opciones vendidas con una perdida, pero inmediatamente vender otras opciones de un strike inferior ingresando otra prima. La suma de las dos primas ingresadas, se correspondera con el coste de la recompra de la primera opción. Al final, aunque el mercado baje entre un 5 o 10% puede que nuestra estrategia no pierda dinero. En el caso que perdamos dinero, en porcentaje siempre será bastante inferior al del mercado.

Hoy vamos a realizar un ajuste en la cartera Diagonal Spread sobre el Ibex 35, ya que la opción de corto plazo que tenemos vendida ha quedado bastante in the money, y la percepción que tenemos del mercado es algo bajista.

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Cartera Diagonal Spread – Ajuste Vencimiento 2020

>> miércoles, 24 de noviembre de 2020

Abrimos la posición hace unos días vendiendo la put 10300 del Ibex con vencimiento en Diciembre 2020. Hoy el mercado ha cerrado en el entorno de 9700 y las perspectivas no parecen favorables.

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Para reducir el riesgo de la cartera realizamos las siguientes operaciones:

  • recompramos las opciones Ibex 35 Vencimiento Dic 2020 Strike 10300 a 745 €: generamos una perdida de (745 – 416)*5 contratos = -1645€
  • vendemos la opciones Ibex 35: Vencimiento Dic 2020 Strike 9500 a 273 €

Aunque el Ibex 35 ha bajado mas de 800 puntos, los flujos de caja de nuestra estrategia son los siguientes:

  • Ingreso de 416*5 = 2080 € al realizar la venta de la put 10300
  • Perdida de (745 – 416)*5 contratos = -1645€ al recomprar la put 10300
  • Ingreso de 273*5= 1365€ al abrir la put 9500

Esto genera una perdida de 930/5 contratos = 186€ por contrato, que equivale a un 0,186%, frente al 8% que ha perdido el indice Ibex 35.

Por otro lado esta estrategia tiene comprada una put 9000 con vencimiento Marzo 2020 que se va revalorizando, reduciendo la perdida de los 930 €

Recordar que esta estrategia se comporta mejor durante los meses que no se mueve mucho el mercado.

La bolsa esta nerviosa. ¿Que hacemos con las estrategias con opciones?

Las últimas sesiones de la bolsa española han producido una bajada importante de las cotizaciones. Parece que el mercado va a seguir bajando por la falta de decisión en la toma de medidas económicas. Las primas de riesgo se están elevando, y España parece ser el punto de mira de los especuladores internacionales.

Todo apunta a que la bolsa puede seguir bajando y de forma rápida. En este escenario, las primas de las opciones tienen que subir drasticamente, por el impacto de la volatilidad.

Parece sensato, en este escenario cerrar las posiciones que tenemos abiertas, pero la experiencia demuestra que a corto plazo es facil equivocarse y que tomariamos decisiones en un momento no adecuado.

La ventaja de las estrategias con opciones vendidas, es que hemos ingresado por anticipado la prima. Esto nos permitirá recomprar las opciones vendidas con una perdida, pero inmediatamente vender otras opciones de un strike inferior ingresando otra prima. La suma de las dos primas ingresadas, se correspondera con el coste de la recompra de la primera opción. Al final, aunque el mercado baje entre un 5 o 10% puede que nuestra estrategia no pierda dinero. En el caso que perdamos dinero, en porcentaje siempre será bastante inferior al del mercado.

Hoy vamos a realizar un ajuste en la cartera Diagonal Spread sobre el Ibex 35, ya que la opción de corto plazo que tenemos vendida ha quedado bastante in the money, y la percepción que tenemos del mercado es algo bajista.

Cartera Venta de Opciones – Cierre del Vencimiento de Opciones Noviembre 2020

>> martes, 23 de noviembre de 2020

El mercado se está poniendo raro, raro. Parece que vienen sesiones de bajadas. En este caso el aumento de volatilidad favorecerá la venta de opciones.

Durante la semana pasada realizamos el rollover de las opciones vendidas de Telefonica y del Banco Santander al vencimiento de Diciembre. Dejamos abierta la posición de Repsol, porque la opción vendida estaba «at the money», y durante la semana esperabamos ingresar la prima.

Al final el Jueves decidimos cerrar las opciones vendidas sobre Repsol pagando 0,12€ por contrato. De momento esperamos para abrir mas posiciones

El vencimiento de Noviembre de 2020 de la cartera de opciones vendidas nos ha permitido salir dignamente:

  • el IBEX 35 ha bajado durante el vencimiento cerca de un 5,5%
  • nuestra cartera de opciones ha bajado en el mismo periodo un 1,6%

De momento esta cartera se comporta mucho mejor que el IBEX 35:

  • el IBEX 35 pierde un 6,2% desde que se inicio la cartera
  • la cartera de opciones vendidas gana un 21,7% (sin apalancamiento)

Parece que las opciones financieras no son un producto tan arriesgado (si controlamos el apalancamiento)

Las lecciones de la crisis: ¿Y ahora, qué hacemos con Wall Street?

título Las lecciones de la crisis: ¿Y ahora, qué hacemos con Wall Street?
página 7/29
fecha de publicación 15.02.2020
tamaño 1.17 Mb.
tipo Documentos

p.se-todo.com > Economía > Documentos

Con todo lo que ha llovido desde febrero de 2004, creo que el “paisaje especulativo” no ha cambiado demasiado, y en todo caso, a peor. Prueba de ello es la profundidad y duración de la crisis que estamos padeciendo. Las causales, casi las mismas (de allí la reiteración de los párrafos escritos anteriormente, perdón), los efectos, mucho más graves y extendidos (de ahí, mis nuevas advertencias).

Pero los pillos y granujas de la bolsa no paran, “inventan” nuevos productos o les hacen “cirugía estética” a otros ya gastados. Nuevos vinos en viejos odres…

Novedosas fórmulas tentadoras (¿cantos de sirena?) para los que intentan hacer creer que se puede ganar siempre, en las duras y en las maduras. Mentiras “envolventes” en el bosque animado.

Las recetas del trader (Negocios.es – 29/10/09)

Capped Bonus Certificate sobre Vodafone

Les traemos un instrumento muy interesante: el Capped Bonus Certificate, realizado además sobre Vodafone que tiene muy buen aspecto, tan bueno que, además del Capped empezamos un SuperImbatible contra ella.

Por diversas razones creemos que Vodafone es una compra clara con un horizonte medio-largo, de entre seis meses y dos años.

No es éste el lugar adecuado para aburrirles con un desarrollo de los motivos que nos llevan a ello, pero sí vamos a darles unas pinceladas generales de nuestro estudio:

•En el período 1999-2009, los beneficios de VOD han crecido a una tasa anual del 21,8% y ha conseguido mantener sus dividendos con un crecimiento del 20,45%. Más no se puede pedir, funciona bien y encima cuida al accionista

•El FCF (Free Cash Flow), que es lo que permite a las compañías tener dinero disponible para nuevos desarrollos y, consecuentemente ofrecer oportunidades de revalorización al accionista ha estado creciendo a tasas del 17% durante la última década

•Rinde aproximadamente un 6% al año y ofrece un PER de 8,21 a precios de 2009 y de 9,18 a precios medios de 5 años

O sea, que -desde nuestro punto de vista- está a precios de compra.

Atacar a Vodafone

Hay varias maneras de entrar en Vodafone, primero debemos decidir dónde. Podemos hacerlo en Nueva York, en Londres o en XETRA. Por una parte lo haríamos en Nueva York -un poco por convencimiento propio y otro poco por llevar la contraria, nosotros no somos bajistas en el dólar-, pero por otra parte lo haríamos en XETRA que es más fácil y cumple además nuestra premisa de trabajar en la bolsa local siempre que se pueda.

Contemplamos la manera obvia de entrar -para nosotros-, que es lanzarnos con un SuperImbatible y se acabó, pero como la bolsita se está poniendo nerviosa queremos jugar con algún otro instrumento que nos permita un cierto colchón, y no porque tengamos miedo a perder, sino porque pensamos que dormir de un tirón es importante.

Así es que -les ahorro los razonamientos-, vamos a atacar a Vodafone por dos puntas: empezamos un SuperImbatible en dólares a los cierres de ayer y entramos en un Capped Bonus Certificate sobre Vodafone.

Lo del SuperImbatible no tiene problemas y en cuanto a lo del CBC, hemos encontrado varios en Londres y Frankfurt, aunque también los hay en Suiza y en otros muchos sitios, todo es cuestión de buscar.

El CBC que hemos seleccionado es muy líquido y vence el 16 de junio del año que viene. Como no todos ustedes habrán oído hablar de un Capped Bonus Certificate, vamos a intentar explicárselo un poco antes de seguir.

Qué es un Capped Bonus Certificate (CBC)

Es precisamente esto de aquí abajo, una estructura en la que cediendo y tomando riesgos y beneficios conseguimos que se adapte a nuestras necesidades -como cualquier derivado-.

Todo lo que sigue es contemplando el instrumento a vencimiento, téngalo en cuenta.

Hay tres puntos importantes en un CBC, desde arriba hasta abajo: El CAP, el Strike y el Security Level, y en cada uno de ellos puede pasar lo siguiente:

  1. Que el Subyacente nunca toque el Security Level durante la vida del instrumento:

En este caso el valor mínimo de Redención es el valor del Strike, con la posibilidad añadida de que sea superior e igual al valor del Subyacente pero con la limitación que impone el CAP, que será en cualquier caso el valor máximo de Redención; se ve claro en el gráfico.

  1. Que lo haya tocado en algún momento:

Aquí, el CBC se convierte en un Bull Tracker Certificate, pero se sigue manteniendo el CAP, es decir ganamos o perdemos la diferencia entre el precio del Subyacente y el precio de compra del CBC, con el CAP como máximo precio de venta. Lo que ocurre es que la línea horizontal de protección entre el Security Level y el Strike desaparece, y seguimos la línea normal punteada, tal como se ve en el gráfico -ojo, hasta que alcancemos el CAP en que la línea se hace horizontal-,

EL CBC sobre Vodafone

El que hemos seleccionado tiene las características que figuran en la tabla de la izquierda -se podía conseguir ayer miércoles a 1,82€.

Tiene el inconveniente de que, como es muy londinense, todos los strikes y puntos interesantes está nominados en Libras, mientras que el Subyacente está nominado en Euros, lo que complica un poco el modo de ver la situación real del Certificado, pero no creemos que pase nada raro.

No está mal, sabemos que vamos a cobrar como mínimo 1,70GBP si Vodafone no baja de 0,75GBP desde ahora hasta junio del año que viene, y aunque el instrumento nos cuesta un poco más que la barrera, vemos lógicos esos 12 céntimos extras que pagamos por la protección. Por otra parte, que me limiten la subida hasta 2,75GBP, me importa bien poco ¡ojalá todos los lamentos que tengamos sean como el de no haber ganado más porque Vodafone esté por encima de 2,75 el año que viene!

La operativa ya le hemos anunciado, empezamos en Nueva York el SuperImbatible [000068] contra Vodafone Group plc al precio de cierre de ayer miércoles y compramos el Capped de arriba sobre Vodafone Xetra al precio de ayer: 1,82€.

El seguimiento del SuperImbatible, como siempre, lo podrán ver todos los días, pero no vamos a hacer un seguimiento periódico del Certificado, sino que sólo lo pondremos si nos acordamos de él y desde luego a vencimiento para ver qué ha pasado.

¿Quieren más del Disney Wall? Aquí tienen…

CFDs: Funcionamiento y estrategias de trading (INVERSIS BANCO – 29/10/09)

Los CFDs son instrumentos que nos permiten participar en las subidas y bajadas del precio de acciones o índices, sin necesidad de ejecutar la compra ni el desembolso total de efectivo operado.

Con ello conseguimos comprar o vender grandes volúmenes nominales con garantías relativamente pequeñas -apalancamiento-, y al mismo tiempo evitamos pagar los molestos cánones de bolsa y comisiones de ejecución, administración, liquidación y custodia.

El valor del CFD está directamente vinculado a la evolución del precio de la acción o el índice subyacente. La evolución de su precio no depende de ningún otro parámetro desconocido como ocurre con las Deltha, Theta, Rho,… de los Derivados Financieros – opciones y futuros-.

El cliente compra o vende aportando sólo una pequeña parte del valor total del subyacente a modo de garantías, consiguiendo así un alto grado de apalancamiento que le permite multiplicar los resultados de su inversión.

Este contrato no tiene vencimiento, y se liquida cuando lo decida el cliente intercambiando la diferencia del precio del subyacente en el momento de compra y de venta, cumpliendo siempre con las garantías mínimas exigidas -margin-.

Los CFDs permiten tomar posiciones bajistas (ventas en corto), de manera que si un inversor piensa que el precio de un valor o un índice va a bajar, puede venderlo sin previa adquisición y obtener beneficio cuando posteriormente cierre la posición a un precio inferior, después de que se haya producido la caída.

Estas ventajas frente a la operativa tradicional en acciones convierten al CFD en un producto ideal para aprovechar movimientos en el corto plazo -trading intradía- de los distintos valores e índices nacionales e internacionales.

Estrategias a seguir en CFDs sobre acciones:

OHL: La cotización se ha movido a lo largo de un canal alcista desde comienzos de año. Desde el punto de vista técnico siempre que ha salido del canal el valor ha hecho un pull-back hacia éste. En este momento esperamos que vuelva a hacer ese retroceso a la banda inferior (actualmente, con las bajadas de los últimos tres días lo ha roto). El precio de entrada lo situamos en 17,60 (Bollinger en su parte baja) y el objetivo en 19,00. El stop lo pondríamos en 17,10 (soporte de los últimos meses y coincidente con zona de medias).

CFDs sobre índices:

Los CFDs sobre índices son ideales para tomar posiciones directamente sobre los principales índices bursátiles mundiales sin necesidad de comprar ni una sola de las acciones que lo componen. Los CFD-índices permiten participar en las subidas (largo) o bajadas (corto) de los mercados en una relación de uno a uno en precios, un alto grado de apalancamiento, y la posibilidad de hacer venta en corto directa con un coste realmente bajo.

ESTRATEGIA SOBRE INDICES: Dada la situación del mercado recomendaríamos una ponderación en sectores industriales y eléctricos mientras que reduciríamos posiciones en sectores bancarios. ¿Cómo podemos hacer una estrategia bajo estas líneas de actuación y teniendo en cuenta la composición de los índices? Si miramos al mercado europeo recomendaríamos comprar índice Dax y vender Eurostoxx. Los niveles actuales implicarían abrir las posiciones en los entornos del 5472 para el Dax (stop en 5420) y 2820 para el Eurostoxx (stop 2890). Los objetivos serían: Dax: 5675 y Eurostoxx 2657.

BBVA: Envolvente bajista semanal advierte de techo (El Economista – 1/11/09)

(Por Joan Cabrero – Bolságora)

El cierre del pasado viernes nos permitió observar en muchas curvas de precios un patrón de techo que los operadores orientales conocen como envolvente bajista. Solamente hay que ver los gráficos semanales de muchos títulos para observar como la última vela semanal envuelve totalmente la vela semanal previa.

Cuando esto se detecta dentro de una tendencia alcista madura como la actual hay muchos números de que los máximos de esas dos semanas se hayan convertido en un techo, cuando menos temporal, dentro de las subidas y esos máximos sean el punto de origen de una corrección que sirva para corregir parte de esa subida.

En el caso del BBVA es la segunda vez, desde los mínimos de marzo en 4,45 euros, que podemos observar en su curva de precios una pauta envolvente bajista. En el gráfico adjunto pueden ver como la primera de esas pautas apareció a mediados de mayo y advirtió del inicio de una corrección que a la postre fue un lateral de dos meses de duración. Por la regla de la alternancia cabría esperar ahora que la pauta envolvente bajista confirmada el viernes pasado no provoque un lateral sino una corrección en profundidad.

Operativamente el BBVA podría ser una alternativa para buscar cortos, máxime si la presión vendedora logra que a niveles de cierre pierda los 12,09 euros. Si eso ocurre podrían abrirse cortos con stop por encima de los 12,76 euros.

Los expertos de BNP Paribas consideran que el instrumento más adecuado para aprovechar un movimiento bajista en el título sería el warrant PUT 11,50 BBVA vencimiento marzo de 2020 (A5261). Este warrant amplifica el movimiento porcentual del subyacente, para lo bueno y para lo malo, unas 6 veces. Cualquier operativa debería tener en cuenta esto a la hora de decidir el capital a invertir. Más información en www.productoscotizados.com donde podrán utilizar la herramienta Multipricer, que permite simular una posible situación futura de mercado y comprobar los efectos que ésta produciría sobre todos los Warrants y/o TURBOS emitidos sobre el Activo Subyacente seleccionado.

Análisis técnico: Ante la segunda prueba de fuego (El Economista – 1/11/09)

(Por Carlos Doblado – Bolságora)

Lo sucedido es lo esperado. Un alza en 5 subondas como pide lo que he llamado “C Barack” debe tener dos procesos correctivos. La semana confirmó que, como poco, estamos en ello.

La idea de un suelo a largo plazo definido a principios de 2009 es lo que he llamado “C de Barack”. Las subondas C, según la teoría de onda de Elliott -herramienta del arsenal técnico que sigo teniendo en alta estima pero que es menos importante para mi modo de ver los mercados de lo que lo fue cuando era jovencito además de impetuoso- suponen una oportunidad de compra porque señalan suelos de mercado. Por ello desde finales de 2008 estuve comentándole que 2009 ofrecería en algún momento grandes oportunidades.

¿Son lógicas las actuales caídas dentro del escenario “C de Barack”? Desde luego, y otras muchísimo más grandes también, pues la “C de Barack” podría ser, por ejemplo, parte de una corrección lateral de muy largo plazo aún en desarrollo. En tal caso cabría desde una vuelta a máximos históricos para recaer de nuevo estrepitosamente, hasta movimientos de varios años, zigzagueantes, en tierra de nadie para seguir con la purga de una economía que probablemente tiene aún muchos desafíos que corregir como para pensar en una salida alcista a largo plazo. Ese sería el escenario más alcista que cabría dentro de la idea de la “C de Barack” una salida del pozo en forma de súper vuelta en “V”.

¿Y eso es todo? Pues sí, eso es todo, lo que podía aportarnos la “C de Barack”, un sesgo de trading y algunas ideas a mantener en la cabeza a la hora de operar en los próximos años porque lo único que la “C de Barack” no contempla es un mercado bajista al estilo 1929. Y no es que esas cosas no puedan repetirse -guárdeme Dios de decir esas siendo el lema de Bolságora pensar siempre en lo impensable-, sino que no encajan con lo que pensamos de la renta variable a largo plazo.

La “C de Barack” no es algo operativo, y por ello nosotros hacemos constantemente ajustes del riesgo durante el camino, aunque seguramente sería más rentable a largo plazo sentarse sobre la “C de Barack” y dejarla hacer su trabajo. Sí, ¿pero a costa de qué riesgo si no hubiera tal “C de Barack”? ¿Quiero asumir ese tipo de riesgos?

Me sorprende la gente que se queja en estos tiempos de Warren Buffett, pero me ha sorprendido siempre la mayoría de los que le apoyan porque no han meditado lo que pide de nosotros una metodología como la suya, que no altera su visión por las poco probables pero siempre recurrentes caídas del 50 por ciento. Él las considera parte del método.

¿Puede usted ver cómo pierde el 50 por ciento de su capital sin inmutarse? Si la respuesta es afirmativa, entonces usted puede seguir la metodología de Buffett; pero si no lo es. ¿De qué se queja ahora? Uno debe saber dónde va a meterse antes de cruzar la puerta.

Así, puesto que sé que la “C de Barack”, como escenario analítico de largo plazo, permite movimientos del 50 por cien sin invalidarse, podré considerarla una herramienta, algo que me ofrece sesgo de mercado, pero nunca la base de mi método porque no puedo asumir el riesgo de una visión a largo plazo. Ni de ésta, ni de ninguna, porque el largo plazo se dirime en esos términos. Por ello, hay que saber en lo que andamos cuando queremos trabajar escenarios analíticos. Hay que hacerlos transitables.

Hasta aquí, corrección

Entendiendo que por diferentes motivos -que le he contado en semanas anteriores- era probable una nueva corrección bajista sin que la tendencia haya virado su signo, le he recomendado disminuir su exposición y hacer coberturas para tolerar mejor el zigzagueo del mercado, la necesidad de corregir tras encontrar techo en resistencias crecientes. Ya lo hice en junio, de la mano de una figura que espero recuerde: Hamlet Inversor. Hamlet no intenta ganar lo máximo posible, sino el máximo que puede tolerar en función del riesgo que está dispuesto a asumir y de la energía y desgaste psicológico que tendrá que emplear para enfrentarse al camino.

Asumiendo lo más probable, lo que está sucediendo no debería tenernos confusos técnicamente. Está siendo más duro de lo esperado para los que tenemos buena parte de nuestra exposición en valores de segunda fila, que caen mientras los grandes índices están en lateral, anulando buena parte del efecto logrado por las ventas de parte de la cartera y la cobertura de otra.

A mi juicio, estamos en una segunda fase correctiva, alterna a la de junio-julio, en la que la caída actual debería ser una “c” dentro de un movimiento lateral de corto plazo para que se alejen las resistencias crecientes. Sólo en caso de pérdida de soportes habrá que empezar a reconsiderar las cosas. Por encima de los soportes clave, seguimos en una tendencia alcista.

Creo que ya tienen suficiente ración de “pirotecnia bursátil” para sacar sus propias conclusiones… Pero antes de finalizar este Apartado, desearía dejarles algunas preguntas planteadas a los analistas técnicos y fundamentalistas, que trabajan tan alegremente en el Gran Teatro de la Crisis. Tomando como referencia la alta volatilidad demostrada por los Índices Dow Jones, Standard & Poor’s y Nasdaq Compuesto, en la última semana de octubre,… para no ir demasiado lejos.

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