La venta de opciones y el movimiento de los mercados

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La venta de opciones y el movimiento de los mercados

>> domingo, 6 de noviembre de 2020

Durante las últimas semanas se han producido movimientos increíblemente bruscos en los mercados. En el siguiente grafico podemos ver los rangos de movimiento del Ibex35.

Desde que ha comenzado el vencimiento el mercado se ha movido en un intervalo de 1000 puntos que equivale a un 12% del precio del activo.
En esta situación no hay quien opere en el mercado. Las personas que están operando a corto plazo, y basándose especialmente en análisis técnico estarán sufriendo por las falsas señales del mercado.
Las personas que estén operando con productos muy apalancados (tipo CFD, forex,…) estarán teniendo perdidas importantes en las carteras, producidas por las roturas de los stops.
Después de muchos años invirtiendo, creo que que con las estrategias que planteamos, que son netamente vendedoras de opciones, nos encontramos en situaciones mucho más cómodas de manejar, menos estresantes y con más probabilidad de éxito.
Desde que ha comenzado este vencimiento podemos decir que las estrategias siguen produciendo dinero. Esperemos a ver que pasa durante las próximas sesiones

2 comments:

Hola. Me gustaría que comentarais un poco más en detalle cómo manejais en el día a día, y en este mercado tan volatil, las posiciones que teneis vendidas. Lo que quiero decir es que si, p.e., teneis vendida una call 9000, si el IBEX baja, como lo ha hecho, a 8400 parece que habría que haber realizado algún ajuste.

Como ves, hemos querido poner el gráfico para que veais la volatilidad del mercado. Normalmente solemos realizar ajustes cuando el movimiento supera los 500 – 700 puntos. No empleamos regla fija y objetiva ya que consideramos: dias a vencimiento, volatilidad del mercado, precio de las opciones, riesgo de la posición,tipo de estrategia.
En el caso que se produzcan cierres por debajo de 8400 comenzaremos a realizar ajustes

¿Qué diferencias existen entre el mercado de opciones y futuros?

Los instrumentos derivados, como los futuros y las opciones, son unas de las opciones de inversión más interesantes. Del mismo modo que las acciones, tanto los futuros como las opciones se transan en mercados. En este artículo conoceremos qué diferencias existen entre el mercado de opciones y futuros.

Mercado de futuros

El mercado de futuros es aquel en el que se transan contratos en los cuáles las partes se comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien, definiendo en el presente la cantidad, precio y fecha de vencimiento de la operación.

La Bolsa de Grano de Chicago en EE.UU, constituido en 1848, es considerado el primer mercado de futuros, patrón de los mercados de futuros actuales. En este mercado se establecieron normas estándar para operaciones de contratación para entrega futura y, desde 1865, cuenta con contratos normalizados.

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Sin embargo, los orígenes de los mercados de futuros son más antiguos. De los que se tiene constancia cierta, datan del siglo XVII y se referían a la negociación para entrega futura de arroz en el mercado de Osaka, en Japón.

Los objetivos fundamentales de los mercados de futuros son la transferencia de riesgos por evolución de los precios y la ganancia especulativa basada en el análisis de las cotizaciones futuras.

En los últimos años se ha producido una diversificación de los mercados de futuros, especialmente en EE.UU, por lo que además de mercados de futuros sobre materia primas, existen sobre otros como minerales (oro, plata), los bonos del tesoro, tipos de interés e, incluso, sobre índices bursátiles.

Mercado de opciones

Un mercado de opciones es aquel en que se negocian derivados financieros, donde dos o más agentes se comprometen a comprar y vender, respectivamente, una cantidad de un activo subyacente, a un precio y a fecha determinada.

En la negociación de opciones, el que adquiere la opción compra un derecho (no una obligación) sobre el activo en una fecha determinada entre las partes y a un precio de ejercico o strike, que es el precio al que la parte vendedora tendrá que vender el activo independientemente de la cotización o valor del mismo en ese momento.

En el caso de las opciones, existe un nuevo elemento, la prima de la opción, que es el precio o consideración que el comprador paga al vendedor a cambio de tener derecho a la compra del activo subyacente durante el tiempo pactado.

Existen mercados de opciones sobre materias primas, fondos públicos, valores mobiliarios, tipos de interés e índices de cotización en Bolsa, entre otros.

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Diferencial de opciones

Esta estrategia permite sacar partido a las oscilaciones, tanto al alza como a la baja, que experimentan los mercados de valores

El miércoles, el índice Ibex 35 estaba entorno al nivel de los 5.900 puntos, había caído un 8,7% en las cinco últimas sesiones y usted piensa que esta bajada refleja de forma suficiente la situación macroeconómica y de política internacional y las incertidumbres sobre los beneficios empresariales. Los inversores se mantienen a la espera de evidencias acerca de si el mercado se recuperará o no. Esto puede significar un periodo lateral antes de saber si la Bolsa subirá o no. En este escenario, podemos utilizar una estrategia con opciones para beneficiarnos de esta situación.

La estrategia consiste en la compra de una put (opción de venta) o de una call (opción de compra) cuyo vencimiento está alejado en el tiempo, y en la venta de una call o de una put de vencimiento próximo y con el mismo precio de ejercicio, es decir, construir un diferencial temporal.

Como la opción alejada es más cara que la próxima en el tiempo, tendremos que pagar el diferencial de las primas. Este diferencial es la pérdida máxima que podemos tener.

El diferencial de las primas de las opciones es la mayor pérdida que se puede tener

Este diferencial se beneficia del paso del tiempo. El precio de la opción con vencimiento próximo baja de forma mucho más rápida que el precio de la opción de vencimiento alejado. La consecuencia es que el diferencial se ensancha, o se hace más rentable en el tiempo, siempre y cuando el activo subyacente no se aleje de su precio de ejercicio.

La ganancia máxima se produce cuando, en el vencimiento, el subyacente está al mismo nivel que el precio de ejercicio. La primera opción vencerá sin valor y la opción diferida tiene aún valor temporal, lo que hace el diferencial muy rentable.

Supongamos que usted piensa que una subida del Ibex 35 empezará en noviembre y que, mientras, el índice permanecerá en un rango lateral. Comprará una opción call de diciembre con precio de ejercicio 5.900, acorde con el nivel actual del índice, y venderá una call con vencimiento noviembre. En el mercado, el precio que hay que pagar por la opción de diciembre es, hoy, de 581 euros, y por la venta de la opción de noviembre se puede obtener 482 euros. Por tanto, el inversor tendrá que desembolsar 99 euros (581 – 482). Si el escenario previsto se produce, el diferencial se irá ampliando, la opción de noviembre cada vez valdrá menos con relación a la de diciembre.

Además, si el 15 de noviembre el Ibex no se ha movido, la opción call vendida expira sin valor, y al inversor le quedará una opción call comprada a un bajo precio -sólo el diferencial de las primas fue desembolsado-, que se puede beneficiar de la subida de diciembre.

La pérdida máxima, es decir, la pérdida del diferencial pagado, se produce si el mercado sube o si cae de forma rápida. En el primer caso porque el diferencial de las primas entre las opciones tiende a cero (al tener mucho valor intrínseco las dos opciones y ser menos importante el valor temporal), en el segundo caso porque ambas opciones están fuera del dinero (out the money) y se pierde la diferencia entre ambas.

Mayor diferencial entre las primas

Esta estrategia se puede usar también para beneficiarnos de una ampliación en el diferencial entre las primas. Si se apuesta al diferencial, desharemos la posición cuando pase el tiempo. La opción vendida (vencimiento próximo) habrá perdido valor temporal y su valor intrínseco no habrá aumentado al estar el mercado en movimiento lateral.

En proporción, la opción comprada no habrá perdido tanto valor temporal ya que le queda mayor tiempo a vencimiento. La consecuencia es que el diferencial se habrá ensanchado. Podemos deshacerlo comprando la opción vendida (la de noviembre) a un menor precio y vendiendo la comprada (la de diciembre).

Si el escenario que usted prevé es de movimiento lateral del índice y luego caída en vez de subida, la estrategia a desarrollar es un diferencial temporal con opciones de venta o puts, en lugar de calls. En este caso compramos la put de vencimiento alejado y vendemos la put de vencimiento próximo. Si apostamos sólo al diferencial, tanto las puts como las calls servirán.

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