Opciones, Ajuste Cartera Diagonal Spread Diciembre 2020

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Ideas para crear una cartera de opciones

Re: Ideas para crear una cartera de opciones

Hoy se han esfumado las plusvalías latentes por la subida producida en el día de hoy al ir con delta ligeramente negativa. Además se hace necesario un ajuste para equilibrar delta y aumentar la positividad en theta, por lo que rolamos a dinero el straddle vendido en Diciembre y asimismo rolamos a más en dinero la put 9500 Ene/12, quedando en put 9700 Ene/12 comprada.

Con el ibex 50 puntos por debajo de como estaba al inicio de la posición, acumulamos ahora una ligera minusvalía de 25 puntos. A partir de ahora nos favorecería o bien una continuación de la tendencia alcista iniciada o también una lateralidad de precios. En caso de bajadas en el entorno del 8000 habría que ajustar nuevamente.

A partir de ahora theta irá incrementándose y gamma será a su vez el mayor enemigo. Como los modelos de valoración se desvirtúan los últimos días del vencimiento, con una plusvalía de 200 puntos nos plantearíamos también la salida de la posición.

Adjunto excel (parte de arriba)

Re: Ideas para crear una cartera de opciones

Adjunto excel (parte de abajo)

Re: Ideas para crear una cartera de opciones

Hoy apenas se movieron ni el mercado ni la posición. Theta se va haciendo cada vez más positiva y gamma de momento se mantiene, en delta estamos si cabe más neutrales que ayer. Cerraríamos todo en cuanto hubiera un beneficio latente de 200.
Si el precio se mantiene o sube de aquí al vencimiento de Diciembre se debiera cumplir este escenario.

Adjunto excel (parte de arriba)

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Re: Ideas para crear una cartera de opciones

Adjunto excel (parte de abajo)

Re: Ideas para crear una cartera de opciones

A pesar de la subida de hoy la posición vuelve a minusvalorarse. El problema lo está dando el skew de volatilidades de las call, las call 9000 Ene/12 y 9500 Ene/12 han cotizado al cierre con una volatilidad implícita de 30,28% y 27,33% respectivamente. Ayer en cambio cerraron con una volatilidad implícita de 31,61% y 28,61%. Consecuentemente perdemos por vega doblemente, ya que disminuye en general la volatilidad implícita en todos los strikes (estamos positivos en vega) y a su vez vamos en contra del skew en las call de Enero.

Por ello vamos a realizar un último ajuste y a intentar la salida de la posición en cuanto haya una diferencia positiva de 250 puntos. Añádimos 10 doble calendar OTM en 7900 y 9000 para incrementar vega de cara al vencimiento en que suele haber una volatilidad creciente y sobre todo incrementar theta fuertemente. Asimismo delta queda ahora ligeramente negativa. Financiamos estos calendar con la venta de la call 7000 Ene y la put 9700 Ene.

A día de hoy la posición tiene una pequeña minusvalía latente de 62 puntos.

Swing trading con Calendar Spread

En esta entrada el objetivo es presentar las características de la Long Calendar Spread.

La Calendar está formada por una opción comprada en un vencimiento lejano y una opción vendida en un vencimiento cercano. Ambas opciones son del mismo tipo (call o put) y del mismo strike.

Este spread se puede operar en diferentes configuraciones. La tratada en este post es la calendar direccional o OTM (Out The Money).

La calendar quizás sea el spread más «sensible» de todos los spread con opciones. Cuando se comienza a operar con este spread las primeras sensaciones son de comodidad por una menor exposición al movimiento del precio. Esa sensación es «engañosa» debido a lo que se conoce como la «trampa de volatilidad». La valoración de las primas de las opciones compradas y vendidas varían enormemente con las variaciones de volatilidad y con las variaciones de volatilidad debidas al movimiento del precio. Al igual que la diagonal se aprovecha del aumento de la volatilidad.

Se emplea cuando se tiene una expectativa de movimiento ligeramente tendencial o movimientos del precio en rangos estrechos. El tipo de configuración de entrada que empleo es la direccional o OTM y normalmente con puts (sesgo bajista), aunque también se puede emplear con calls con expectativa ligeramente alcista.

La probabilidad de ajuste de esta operación depende principalmente de la elección de los vencimientos. Basándome en datos estadísticos, esta probabilidad de ajuste según los vencimientos varía casi del 100% en unos casos al 30% aproximadamente en otros. No es difícil imaginar cual de las dos configuraciones es más rentable.

Por número de operaciones es el segundo spread con el que más trabajo, y al igual que la diagonal si no dispones de un número de ajustes suficientes dentro de un plan que te permita adaptarte a las variaciones de precio y volatilidad las posibilidades de ser rentable son prácticamente nulas.

Normalmente al final de cada post suelo hacer una pregunta. En este caso, te trasmito la pregunta que a mí me suelen hacer:

¿Cómo solucionas el problema de pérdida de precio de las opciones a causa de la volatilidad en un mercado con volatilidad a la baja?

José Luis.

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Venta de Volatilidad con Cobertura de Gamma en Dax

En el método de prueba y error desarrollado en este blog hay determinadas estrategias que han presentado resultados consistentes. Esta es una de ellas, de hecho se cerró el pasado viernes y acabó con un 18,61% de rentabilidad financiera neta en cuatro meses. Venta de Volatilidad con Cobertura de Gamma en DAX: 18,61% de Rentabilidad Financiera Neta en Cuatro Meses

Es por ello que procedo a repetir esta operativa de nuevo. Recuerdo que consiste en un reverse diagonal spread al que se añade un strangle comprado adicional.

Seleccionamos el vencimiento de Setiembre/13 para las opciones vendidas y los vencimientos de Abril/13 y sucesivamente Junio/13 y Agosto/13 para las opciones compradas.

La operación que efectuaremos mañana será la siguiente:

– c/2 call 8600 Abr/13 (teórico de 0,6)

– v/1 call 8800 Set/13 (teórico de 27,8)

– v/1 put 5900 Set/13 (teórico de 40,1)

– c/2 put 6100 Abr/13 (teórico de 2,6)

La prima neta ingresada estará por tanto en torno a 307,5 euros (multiplicador del dax igual a 5).

Y el cargo en garantías será aproximadamente de 736,68 euros. Adjunto imagen de calculadora de garantías de Eurex (hay una nueva versión ya en inglés).

Adjunto también otra vez el sistema de ajustes:

AJUSTES:

  1. Control periódico: Con frecuencia al menos diaria, sin necesidad de examinar en profundidad las griegas, chequearemos el valor de la posición por cada pata: call y put. En el momento en que una de las dos patas estuviera perdiendo más del 50% rolamos más fuera de dinero las opciones vendidas sin perder prima. Cuando digo sin perder prima, implica el rolar en vencimiento de Setiembre/13 con alguna opción vendida más en Setiembre/13 o el irnos con dos opciones vendidas a vencimientos más lejanos, por ejemplo a Diciembre/13. Estas opciones vendidas se cubren con el doble de opciones compradas que estén también unos 200 puntos más cercanas a dinero de modo similar a como hacemos al establecer la posición inicial. En el conjunto de estas operaciones, como digo, se procurará no pagar prima neta. Mantendríamos también las opciones compradas del principio con lo que la cobertura incluso mejoraría. Si se venden opciones en vencimientos más lejanos se debe ingresar incluso prima neta, ya que hará falta porque se deben cubrir durante más periodos bimensuales.
  2. Cierre por stop profit: Aunque es improbable, pudiera ocurrir tras efectuar uno o más ajustes, que algunas opciones compradas se quedaran cercanas a dinero o incluso se metieran en dinero, a la par podría haber aumentado la volatilidad y que nos beneficiara. Si en un momento dado una de las dos patas se puede cerrar totalmente ingresando prima neta, se efectuaría dicho cierre. También en cuanto se alcance el 20% de retorno semestral o se supere, se cerrará la posición.
  3. Ajuste a vencimiento: Cada dos meses, o sea a vencimiento de Abril, Junio y Agosto, las opciones vendidas deben quedar también cubiertas con el doble de opciones compradas y que estén 200 puntos más cercanas a dinero que las opciones vendidas, tal como hacemos al establecer la posición inicial. Por lo que ante la posible expiración de contratos si fuera necesario se haría dicha cobertura respectivamente en los vencimientos de Abril/13, Junio/13 y Agosto/13. No se debiera pagar más prima por las opciones que se compren que por las compradas inicialmente, si estuvieran más caras se procede a hacer ajuste sobre todo en la pata que esté más afectada siguiendo el modo mencionado en el punto 1.
  4. Límites: No debe haber, a pesar de que estén cubiertas más de 10 opciones vendidas por pata, tampoco opciones vendidas con vencimiento a más de 18 meses para evitar distorsiones elevadas en vega. Si se alcanzan los límites se cierra la posición en la pata afectada, aunque se incurriera en pérdidas. El supuesto de que se alcancen estos límites, no obstante, es muy poco probable. Además en caso de tener que ejecutar por límite también puede darse también la circunstancia de que este cierre genere prima neta y produzca beneficios (recordamos que hay siempre al menos el doble de opciones compradas que vendidas).

El mayor riesgo de esta posición es que las opciones compradas venzan sin valor, que incluso la volatilidad se halla incrementado, habiéndonos quedado con opciones vendidas con vencimientos más lejanos relativamente cercanas a dinero y sin cobertura. Es por ello que se debe ser riguroso en el ajuste mencionado en el punto 1 de control periódico, para evitar esta posibilidad.

La posición no pretende obtener un retorno muy ambicioso, a vencimiento de Agosto/13 recompraríamos las opciones vendidas de Setiembre/13 y la posición se cerraría, salvo que se hubiera vendido en vencimientos posteriores. En cualquier caso si a una opción vendida le quedan ya un mes a vencimiento no se cubre sino que se recompra sin más. El retorno no pretende ser superior a un 20% cada 6 meses aproximadamente, pero más que la rentabilidad el primer objetivo que se fija es controlar los riesgos y evitar situaciones de pérdida, para que esta rentabilidad sea una consecuencia adicional.

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